| 交易时间 | 交易内容 | 交易金额 | 收购必要性 | 收购合理性 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年9月20日 | 拟收购海南爱尔、枣庄爱尔等19家医疗机构部分股权 | 约8.6亿元 | 1. 进一步完善公司分级连锁体系，加强与巩固眼科医疗市场的地位，深化“分级连锁”发展模式，扩大服务覆盖范围。 2. 充分发挥协同效应与规模效应，持续提升盈利能力与综合竞争力，整合、共享相关医疗服务资源，提高区域间的资源配置效率。 3. 推动优质医疗资源下沉，落实“分级诊疗”政策导向，提高基层居民就医的可及性，满足当地居民诊疗需求。 |
35家标的医院整体收入由2022年的55373.15万元增长至2023年的74,926.96万元，增速达到35.31；整体净利润由2022年的 -7005.70万元增长至2023年的1,860.15万元，正处于盈亏平衡或扭亏为盈的阶段，预计未来业绩将保持持续增长。此时收购有利于控制收购成本，有利于上市公司未来的发展。 |
| 2023年11月30日 | 拟收购唐山爱尔、衡东爱尔等7家医院部分股权 | - | ||
| 2024年5月31日 | 拟斥资13.44亿元收购重庆眼视光、周口爱尔等52家境内医疗机构股权 | 13.44亿元 | ||
| 2024年7月29日 | 拟收购虎门爱尔、运城爱尔等35家医院的部分股权 | 89,846.60万元 |
| 序号 | 交易对方 | 标的医院 | 收购对价（万元） | 收购比例 | 收购后上市公司持股比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 湖南亮视中星医疗产业管理合伙企业（有限合伙） | 东莞虎门爱尔眼科医院有限公司 | 4,080.00 | 51.0000 | 51.0000 |
| 2 | 湖南亮视中星医疗产业管理合伙企业（有限合伙） | 运城市爱尔眼科医院有限公司 | 5,304.00 | 51.0000 | 51.0000 |
| 3 | 湖南亮视中星医疗产业管理合伙企业（有限合伙） | 天津武清爱尔眼科医院有限公司 | 2,170.00 | 70.0001 | 70.0001 |
| 4 | 湖南亮视中星医疗产业管理合伙企业（有限合伙） | 天津宝坻区爱尔眼科医院有限公司 | 2,100.00 | 69.9998 | 69.9998 |
| 5 | 湖南亮视中星医疗产业管理合伙企业（有限合伙） | 渭南爱尔眼科医院有限公司 | 2,080.00 | 65.0000 | 65.0000 |
| 6 | 湖南亮视中星医疗产业管理合伙企业（有限合伙） | 诸暨爱尔眼科医院有限公司 | 2,310.00 | 70.0000 | 70.0000 |
| 7 | 湖南亮视中星医疗产业管理合伙企业（有限合伙） | 莱芜爱尔眼科医院有限公司 | 3,220.00 | 70.0000 | 70.0000 |
| 8 | 湖南亮视长银医疗产业投资基金合伙企业（有限合伙） | 晋江爱尔眼科医院有限公司 | 3,150.00 | 70.0000 | 70.0000 |
| 9 | 湖南亮视长银医疗产业投资基金合伙企业（有限合伙） | 邵东爱尔眼科医院有限公司 | 1,479.00 | 51.0000 | 51.0000 |
| 10 | 湖南亮视长银医疗产业投资基金合伙企业（有限合伙） | 宁德爱尔眼科医院有限公司 | 4,130.00 | 70.0000 | 70.0000 |
| 时间 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 门店数量（家） | 商誉值（亿元） | 股价（元/股） | 市值情况 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2014年 | 24.02 | 3.092 | 19 | - | - | - |
| 2022年 | 161.1 | 25.24 | - | - | - | - |
| 2021年 | - | - | 723（中国内地610家、中国香港7家、美国1家、欧洲93家、东南亚12家） | - | - | - |
| 截至2024年9月28日 | - | - | - | 59.47 | 17.97（高点42.64元/股） | 蒸发超过2300亿 |
术语解释：
1. 分级连锁体系：是爱尔眼科的一种发展模式，通过构建“横向成片、纵向成网”的布局，扩大服务覆盖范围，实现不同层级医院之间的协同发展。
2. 协同效应与规模效应：协同效应指公司整合旗下各医院资源，实现资源共享、优势互补，从而提高整体运营效率和竞争力；规模效应则是随着公司规模的扩大，单位成本降低，盈利能力增强。
3. 分级诊疗政策：是倡导的一种医疗模式，旨在引导患者合理就医，将不同病情的患者分流到不同层级的医疗机构，提高医疗资源的利用效率。
4. 基金并购模式：爱尔眼科设立专门的基金，自身出资10 - 20，其余资金由金融机构、金融公司和个人等出资，用于孵化新的医院。当医院达到盈亏平衡点后，爱尔眼科出资从并购基金买下即将盈利的资产，未达盈亏平衡点的公司继续留在基金中孵化。
5. 商誉减值：指企业收购资产时支付的价格超过被收购资产公允价值的部分。当被收购资产的业绩不及预期时，企业需要对商誉进行减值处理，这可能会对企业的财务状况产生负面影响。
爱尔眼科近年来频繁进行医院收购，从其发展历程来看，这种外延并购的策略在推动公司扩张方面起到了重要作用。在营收和净利润方面，公司取得了显著的增长，从2014年到2022年，营收和净利润分别实现了数倍的提升。同时，通过基金并购模式，公司的门店数量也大幅增加，在全国乃至全球范围内都有广泛布局。
然而，这种发展模式也带来了一些潜在的风险。首先，商誉值不断攀升，一旦收购的医院业绩不及预期，就可能面临商誉减值的风险，这会对公司的财务报表产生不利影响。其次，随着并购的医疗机构越来越多，公司的管理难度也在加大，如何确保各医院之间的协同发展和运营是一个挑战。此外，从股价走势来看，投资者对公司高度依赖并购的模式存在一定担忧，近两年股价持续调整，市值大幅蒸发。
从收购的必要性来看，爱尔眼科通过收购可以进一步完善分级连锁体系，加强在眼科医疗市场的地位。同时，整合资源发挥协同效应和规模效应，提升盈利能力和综合竞争力，还能推动优质医疗资源下沉，落实分级诊疗政策。而收购的合理性在于，部分收购标的医院业绩呈现良好的增长态势，处于盈亏平衡或扭亏为盈阶段，此时收购有利于控制成本和公司未来发展。
对于爱尔眼科未来的发展，一方面，公司需要关注收购医院的业绩表现，避免商誉减值风险。另一方面，要加强内部管理，提高运营效率，确保各医院之间的协同发展。此外，还需要在行业竞争中不断创新和提升服务质量，以应对潜在的挑战。总之，爱尔眼科的扩张之路充满机遇，但也伴随着一定的风险，其未来发展值得持续关注。
